Aller au contenu principal
Арно Леклерк (Arnaud Leclercq) - Россия переживает санкции лучше, чем все думали

Россия переживает санкции лучше, чем все думали

Глава развивающихся рынков швейцарского банка Lombard Odier Арно Леклерк, автор книги "Русское влияние в Евразии", рассказал в интервью РИА Новости о будущих ценах на нефть и о том, что поддерживает рубль и российскую экономику.

— Волатильность с начала текущего года на всех фондовых рынках огромная, при этом неопределенность продолжает расти. Видите ли вы в этом признаки надвигающегося биржевого кризиса?

— Волатильность действительно высокая последние несколько месяцев, но это не сигнал для начала биржевого кризиса. Ее основные источники — Китай, рост экономики которого неплохой, но и не такой сильный, как был раньше; динамика экономики США, оказавшаяся слабее ожиданий; отрицательная депозитарная ставка на европейском рынке и слухи, что резервы некоторых крупнейших европейских банков не так хороши. Все это плюс нефть и геополитические риски на Ближнем Востоке дали сильную волатильность.

— Некоторые аналитики считают, что фондовый рынок США перегрет и в ближайшей или среднесрочной перспективе наступит значимая коррекция. Вы согласны с этим?

— Я не думаю, что рынок акций США сильно перегрет, но все-таки он немного дороже своей реальной стоимости, а это значит, что значительного роста не будет, хотя и ожидать резкого падения в ближайшее время не стоит. Смотрите, даже год назад мы отмечали рост производства США, а сейчас еще и невысокая стоимость нефти помогает работе предприятий. Это даже видно по снижению количества безработных в Штатах. Сейчас большой вопрос — это выборы. Как изменится рынок, если президентом станет Дональд Трамп? А если Хиллари Клинтон?

— Как вы оцениваете перспективы роста процентной ставки в США и укрепления доллара к евро? Возможен ли паритет EUR/USD в этом году?

— Пара EUR/USD, скорее всего, еще несколько месяцев будет торговаться в диапазоне 1,05-1,15 доллара за евро. Вице-председатель ФРС Стэнли Фишер недавно отметил, что Федеральный резерв начинает видеть признаки роста инфляции в США, но пока нефть торгуется за 30-40 долларов, они вряд ли будут увеличивать ставки.

— Давайте поговорим о России. ЕС и США продлили санкции против РФ. Смогла ли Россия пережить эти санкции, на ваш взгляд?

— Для страны это, конечно, плохо, но Россия переживает санкции лучше, чем все думали, как часто это и бывало в истории. Насколько затянутся санкции, трудно сказать. Но есть повод для размышления: например, в феврале этого года Евросоюз снял санкции с президента Белоруссии Александра Лукашенко. Это значит, что все возможно.

— Ранее вы говорили, что Россия должна все пристальнее смотреть на Восток, в частности на Китай. Но мы видим признаки замедляющейся экономики Поднебесной. Вы сохраняете эту точку зрения?

— Когда американский Конгресс решил в декабре экспортировать нефть, это тоже стало одним их рисков для российской экономики. Основные страны, куда Штаты могут экспортировать, — Япония, Южная Корея и страны Европы. Поэтому, если рассматривать перспективу российского экспорта черного золота, то Китай все равно остается в приоритете. Я не говорю, что нужно "закрыть дверь" на Запад, но перераспределять риски нужно — об этом я говорю.

— Аналитики отмечали, что Саудовская Аравия заинтересована была сдерживать цены на нефть низкими, чтобы уменьшить инвестиции в сланцевую энергетику США. Удалось ли им добиться своей цели?

— Это временное явление. Объемы добычи сланцевой нефти сократились, но меньше, чем ожидалось. Тем более оказалось, что капитальные затраты на добычу сланцевой нефти и газа легче сократить, что делает эту технологию более гибкой, чем традиционная добыча тяжелой нефти.

— На ваш взгляд, в среднесрочной перспективе цены за баррель Brent смогут вырасти и до какого уровня? Если нет, то почему?

— До конца этого года нефть может выйти на уровень 50-60 долларов за баррель по марке Brent, и уже сейчас видно, что баррель торгуется в районе 40 долларов, потому что есть спрос. Проблема в том, что в мире много нефти, что приводит к большому разрыву между спросом и предложением. Но если странам, в том числе и тем, которые не входят в ОПЕК, удастся договориться о заморозке объемов добычи, спрос и предложение сблизятся.

Мы сейчас рекомендуем нашим клиентам, которые раньше ушли от торговли фьючерсами на нефть и бумагами нефтяных компаний, вновь войти в рынок. Сейчас для этого хороший момент. Это рекомендация касается не всех компаний, но на рынке есть интересные предложения.

—  Российское правительство планирует приватизировать часть государственного пакета акций ряда эмитентов, например "Башнефти", "Роснефти" и АЛРОСА. На ваш взгляд, насколько интересны иностранным инвесторам сейчас покупки пакетов компаний с госучастием и на каких условиях? Как это может отразиться на цене акций?

— Стоит отметить, что сейчас международный инвестор не очень голодный. Если инвестор от своего портфеля хочет инвестировать 10-20% в развивающиеся рынки, он может купить немного акций, допустим, АЛРОСА, при условии наличия хороших аналитиков, которые могут оценить перспективу компании. В целом важно, чтобы государство не изменило со временем решение и не захотело снова национализировать проданную компанию.

Мне кажется, что сейчас для приватизации компаний не очень хороший момент из-за низких цен на рынке. Но для компании, которая хочет выйти к инвесторам и предложить, например, 10% стоимости при этих ценах, это возможность быть на рынке, а когда ситуация улучшится, продать второй транш. Но это уже другая логика.

Но в целом на инвестиции в Россию я смотрю положительно.

— Курс рубля за год примерно снизился к доллару почти на 16,6%, к евро — на порядка 18,7%. При этом нефть марки Brent упала в среднем на 40%. Насколько, на ваш взгляд, курс рубля остается тесно привязанным к нефтяным колебаниям?

— Если вы посмотрите на графики, то увидите, что эта связь прослеживается с 2005 года. Но это касается не только российской валюты. Такая тенденция у валют всех развивающихся стран. Они падали более чем на 40%.

Сейчас, мы думаем, есть хороший момент, чтобы купить бонды в рублях, юанях, бразильских реалах и в некоторых других валютах. В среднем на них можно заработать порядка 6% годовых. Мы видим, что такие валюты, как рубль, начинают опять расти, так как до этого они упали так, что ниже уже практически невозможно.

— Недавно американские финансовые власти предостерегли свои компании от попыток покупки российских суверенных облигаций. На каких инвесторов может рассчитывать Россия?

— Если инвесторы понимают риски и сколько можно заработать, они все равно покупают.

— Россия может разместить облигации федеральных займов в китайских юанях. С вашей точки зрения, это перспективно?

— Я думаю, что для начала объем будет небольшим. Китай прикладывает большие усилия, чтобы сделать юань мировой резервной валютой. Недавно МВФ принял решение, что юань с октября 2016 года войдет в корзину резервных валют.

— Есть ли какие-то факторы, которые поддерживают рубль?

— Снижение Банком России ключевой ставки — это позитивный сигнал для экономики и рубля.

AVERTISSEMENT

Tous les informations présentées sur ces pages sont en accès public libre, notamment sur internet, et peuvent donc être lues aisément et indépendamment du présent site. Elles n’y ont été réunies que pour donner une cohérence à un parcours personnel. Le présent site dédié ne contient que des informations publiques et n’a pas été l’objet d’un accord préalable d’employeurs passés ou actuel, lesquels ne sauraient donc être tenus responsables d’opinions personnelles éventuellement exprimées par Arnaud Leclercq.

Qui est Arnaud Leclercq?

Arnaud Leclercq

Citoyen suisse, Arnaud Leclercq est un banquier au parcours atypique, docteur en géopolitique et professeur HEC à Paris. Titulaire d’un MBA de HEC et diplômé de Harvard, il est cadre dirigeant reconnu dans le monde de la gestion de fortune, plus particulièrement avec les marchés émergents. Son livre «La Russie puissance d’Eurasie. Histoire géopolitique des origines à Poutine», publié en France (2013) et en Russie (2015), est désormais une référence. Ses analyses sont régulièrement partagées par les médias.